環衛市場格局正在發生傾斜，PPP化將沖擊傳統的小型環衛公司；預計3-5年后行業經過初步瓜分份額將會集中于具有資本優勢的大公司手中，行業呈現寡頭壟斷格局。

歷史上，發達國家在經歷了工業的快速擴張后，環保要求逐漸提高。隨著國民垃圾安全與回收意識提升，發達國家的政府職能也在潛移默化中轉變，對市容環境的管理由政府包辦一切到逐步向企業放權，實現環衛清潔、垃圾處理和環境綠化三大類企業的市場化經營。

海外市場化經驗

世界各國在環衛領域實行不同方式的市場化制度。以新加坡為例，非公共領域的垃圾收運處置自建國起就已采用市場化方式運作，工商企業，如辦公樓、大型商場、購物中心等的垃圾運輸由業主自行決定雇用哪家收運公司；公共領域（居民住宅區和小型商業中心等）的垃圾收運處置服務于1996年開始由政府進行公開招標。目前，需要清掃的市政道路3000多公里已經完全實現100%的市場化，企業完全承擔城市道路的清掃保潔工作，是全球典范。

在日本，清掃企業實行牌照制度，只有獲得相應牌照的企業才能參加政府主導的市政環衛合同招標；在德國，市民會繳納數額不等的費用以負責公共區域衛生保潔，居民則有義務清掃各自住宅附近的街道；而香港、英國則采用了半市場化模式，道路保潔、垃圾收集清運由食物環境衛生署管理。為提高服務的效率，食環署也采用將服務部分外包給私人承包商的方式，外包的服務主要包括街道保潔、廢物收集、街市小販市場保潔、市政大廈保潔等。

國內市場化推進

海外在推行市場化的過程中，除了環境標準的變化，更多是成本提高倒逼市場化。中國也存在相似的情況，政府的法律法規在行業走向市場化的過程中更多是起到引領作用，其背后的推動因素有兩點：

從供給的角度來說，行業眾多企業已經到了相應的發展階段。環衛服務與其他環節呈現割裂狀態，垃圾后端處置環節已經實現市場化，企業很多集中在這一市場。同時，環衛裝備市場的競爭也較為充分。這些領域的龍頭企業為了擴大產業鏈，進一步增強盈利能力，隨時準備切入環衛服務市場；而一些以服務行業起家的公司，在浪淘沙的過程中脫穎而出，也急需擴大市場。整個行業已經步入了快速成長階段。

從需求的角度來說，多個痛點并存，急需服務外包。首先，市場化運作可以使政府部門權責劃分更加清晰。政府環衛部門一手包攬市容環境的所有環節，既當“裁判員”，又當“運動員”。這種現象使得市場缺乏競爭力，環衛管理水平、作業水平都很低，承受了公民對環境評價的壓力；其次，引入市場化企業和運營模式能有效提升作業效率，降低“跑冒滴漏”等浪費和徇私現象，尤其是在機械化率提升后可以緩解之前環衛用工壓力；最后，有助于職能部門理順管理框架和機制。部分城市的環境衛生管理工作由環衛部門、街道辦事處、物業公司共同開展，存在多部門、多頭管理現象。而環衛的市場化，有利于劃分各部門的行政范圍，規范管理制度。

市場化優點

資料來源：財政部

環衛是城市固廢的入口

固廢處理，是指運用物理、化學、生物、物化、生化方法把固體廢物轉化為適于運輸、貯存、利用、處置物質的過程，固體廢棄物處理的目標是無害化、減量化、資源化。

環衛行業主要指公共衛生保潔和垃圾清理清運工作，包括環衛運營、環衛設備和環衛工程子行業。環衛行業是固廢處理行業的關鍵入口，是垃圾焚燒發電、垃圾制油/沼氣、廢金屬/廢紙/廢塑料資源化利用、電子廢棄物拆解利用等行業的上游，環衛行業規模化運作在市政固廢處理領域的話語權日益提升。

環衛行業目前技術壁壘較低，環衛運營領域市場參與者眾多，水平參差不齊。目前環衛行業處于跑馬圈地階段，未來主要行業壁壘將在于規模效應、品牌效應和衍生產業鏈運營能力。

環衛行業是固廢資源入口

PPP模式助推行業發展

與傳統承包模式不同，PPP模式是政府部門與中標公司合資成立項目公司SPV，并獲得特許經營權，由其全權建設運營環衛一體化項目。此模式最大的不同在于改變了舊的管理方式，把清掃保潔這項服務性工作推向市場，做到管理與服務徹底脫鉤，解決管理機構政企不分的矛盾。同時，由于環衛作業服務涉及環境衛生、垃圾處理、公廁管理等不同類型的服務，各類服務有著不同的經營屬性。

總體來說，PPP模式下公私合營公司運作具有以下優點：首先，該模式下能緩解地方政府的財政緊張，減少設備采購資金壓力；其次，專業化公司服務效率更高，能提供更好的服務質量，市場化推行能形成質量統一、高效的市場環境；第三，公司化變多頭管理為單一管理，環衛部門不再參與人員的聘用與管理，而是圍繞清掃保潔質量進行監督、考核。

傳統環衛服務外包模式

環衛一體化PPP模式

在環衛一體化外包示范項目方面，較為典型的是2015年底海口市啟動的環衛一體化服務招標，誕生了至今環衛行業金額最大的合同。具體來看，政府部門與環衛公司簽訂環衛一體化項目，合同期限為15年，以瓊山區為試點，逐步向龍華區、秀蘭區、美英區鋪展開來，實現全市各區覆蓋，具體包括轄區內的道路清掃保潔、垃圾收集清運、公共廁所運營管理、環衛基礎設施建設與管理等。政府部門在合作項目中只負責監督與打分，職能轉變到規劃與指導上來，將具體工作交由環衛公司執行。海口市四大區項目的成立，對于推動全國市場化具有重大的戰略性意義，對于政府來說，這種政企合作，也有利于城市環衛面貌的改進和提升。

海口市環衛一體化PPP項目情況

海口市轄區

華龍區

瓊山區

美蘭區

秀英區

中標公司

龍馬環衛

北京環衛

玉禾田

合同情況

公告時間

2015-12

2015-10

2016-03

中標金額（億/年）

2.34

2.04

2.27

2.20

期限（年）

15

服務范圍

道路清掃面積（萬平米）

1533

1102

1802

1912

綠化帶面積（萬平米）

148

117

——

364

垃圾收集清運（噸/日）

680

500

620

垃圾運轉管理（座）

36

公廁管理（座）

40

17

30

8

輕資產模式催生行業龍頭

目前，國內環衛行業正處于全面市場化推行階段，從企業簽訂的合同服務總金額來看，啟迪桑德、北京環衛、北控水務和龍馬環衛占據前四位。除了啟迪桑德上市較早外，各大環衛服務企業也于近兩年擁抱資本市場，拓寬融資渠道以加速項目獲取進度。

相對其他環保細分子行業，環衛服務業具有以下特點：

（1）建設周期較短。建立一個污水處理廠往往需要1-2年的時間，如果算上相關配套設施，其建設周期更長，所需資本投入也較大；鋪設供熱管網絡也往往需要3-6個月的時間；而環衛服務從項目取得到實施運營，一般不超過3個月，建設期的準備工作主要是環衛設備采購和人員培訓；

（2）輕資產模式，現金流穩定。公司的資產周轉率接近2，遠遠高于其他子行業，行業ROA可以達到20%，而其他行業均屬于重資產運營。行業的現金流穩定，以海口市項目為例，政府根據月度和季度考核得分情況按季度支付項目的服務費用，支付周期大約在1-3個月，現金流斷裂的可能性較小。應收賬款賬齡結構優越，幾乎全部是1年以內，保證了行業壞賬風險的最小化。

（3）勞動力密集。人員工資在總運營成本中占比50%以上，未來通過機械化率的提高，人工成本有望下降。

行業的輕資產運營模式決定了異地復制的難度較小，疊加其公用事業具備的天然壟斷效應，市場集中度有望迅速提升。參照市場空間，行業在短時間內有望誕生高市占率、百億收入的龍頭企業。

另外，環衛服務行業是城市公共服務中的重要組成部分，兼具壟斷和規模效應。與污水處理、垃圾焚燒等類似，往往先搶占市場與政府簽訂長約，導致外人難以進入，市場格局在簽訂訂單的時候便已經確立。同時，政府采購資金來源于財政專項經費，此類項目屬于剛性需求，受宏觀經濟調控因素影響較小。資金也屬剛性支出，且隨著國內外日益高漲的環保呼聲和市民對居住環境的要求，這種剛性支出會逐年上升，服務經費有保障，無三角債、壞賬風險小。

未來資本優勢成關鍵因素

環衛行業正處于高速成長期，近十年行業固定資產投資復合增長率高達15%。這種高達千億級的市場容量已經越來越被環保企業所重視，包括主板老牌環衛裝備企業中聯重科、龍馬環衛，新三板企業升禾環保、深圳玉禾田、新安潔，近兩年新涉足環衛的啟迪桑德、北控水務、中國天楹、高能環境，以及行業內舉足輕重的北京環衛集團，眾多環保子版塊領頭羊已涉足環衛。

未來行業項目將呈現以下趨勢：（1）合同年限大大延長。PPP特許經營模式合同期限為15-3015-30年，而且實施地點特殊、項目內容一體化，而一般常規的城市環衛項目為1-3年。（2）合同金額大大提高。以海口PPP項目為例，其四個區的共同特點是環衛設備投入大量增加，模式由人工作業向機械清掃轉化，這是人口紅利消失所帶來的結果。（3）企業服務意愿增強。生產環衛設備的公司與政府進行PPP項目合作，有利于其設備的輸出，實現以服務促銷售。（4）環衛一體化理念將進一步得到深化。在作業層面上，過去的作業方式在多個環節上會發生二次污染。因此，從清掃、保潔、運輸、中轉，到最終處理，全過程若能實現密閉運輸、一體化運營，則會降低重復污染現象。

對標美國，中國的環衛項目經營模式也在悄然發生著改變，由過去的單個項目承包為主，向環衛一體化、PPP合營轉變。相比單項目承包，后兩種經營模式的服務規模更大，因此準入門檻高，對企業的資本要求很高。行業內公司紛紛謀求上市也體現出行業對于資金的訴求，資本優勢已經成為公司未來拿單能力、業務擴張的關鍵因素。當下市場格局正在發生傾斜，環衛一體化、PPP化將沖擊傳統的小型環衛公司；預計3-5年后行業經過初步瓜分訂單將會集中于具有資本優勢的上市公司手中，行業呈現寡頭壟斷格局。